Since the case of GameStop, in the first half of 2021 many listed companies registered anomalous trends of their shares. In these events, online trading platforms and internet communities have played a central role. Both facilitate access to financial markets and enable investors to reduce transaction and coordination costs. At the same time, these technological innovations favour investor overconfidence and herd effect. Therefore, it is reasonable to rethink the discipline of EU executive investment service, typically provided by the online trading platforms. From the perspective of increasing investors protection and the efficient functioning of the markets, after having presented and discussed the solutions proposed by ESMA, this paper proposes two further solutions: a cooling-off period in the execution only and appropriateness regime and an increase in the product governance discipline.

Nella prima metà del 2021, le azioni di numerose società quotate hanno registrato un andamento anomalo comparabile con l’oscillazione dei titoli che ha caratterizzato il caso GameStop. In queste fattispecie, un ruolo centrale è stato svolto dalle piattaforme di trading online e dalle community su internet, che: (1) facilitano l’accesso ai mercati finanziari, comportando per gli investitori una significativa riduzione nei costi di transazione e di coordinamento, ma, nel contempo, (2) sono foriere di nuovi rischi, favorendo eccessi di confidenza e comportamenti gregari. In tale contesto, è, pertanto, ragionevole ripensare la disciplina dei servizi di investimento esecutivi, tipicamente prestati dalle piattaforme di trading online. Nella prospettiva della tutela dell’investitore e dell’efficiente funzionamento dei mercati, dopo aver presentato e discusso le indicazioni dell’ESMA, il presente lavoro propone due soluzioni ulteriori: una modifica del regime di mera esecuzione e appropriatezza, mediante l’introduzione di un periodo di “riflessione”, e un rafforzamento della disciplina di product governance.

Arrigoni, M., The GameStop case and investor protection. Towards a new regime for the provision of executive investment services, <<ORIZZONTI DEL DIRITTO COMMERCIALE>>, 2021; 2021 (2): 949-970 [https://hdl.handle.net/10807/203283]

The GameStop case and investor protection. Towards a new regime for the provision of executive investment services

Arrigoni, Matteo
2021

Abstract

Since the case of GameStop, in the first half of 2021 many listed companies registered anomalous trends of their shares. In these events, online trading platforms and internet communities have played a central role. Both facilitate access to financial markets and enable investors to reduce transaction and coordination costs. At the same time, these technological innovations favour investor overconfidence and herd effect. Therefore, it is reasonable to rethink the discipline of EU executive investment service, typically provided by the online trading platforms. From the perspective of increasing investors protection and the efficient functioning of the markets, after having presented and discussed the solutions proposed by ESMA, this paper proposes two further solutions: a cooling-off period in the execution only and appropriateness regime and an increase in the product governance discipline.
2021
Inglese
Arrigoni, M., The GameStop case and investor protection. Towards a new regime for the provision of executive investment services, <<ORIZZONTI DEL DIRITTO COMMERCIALE>>, 2021; 2021 (2): 949-970 [https://hdl.handle.net/10807/203283]
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