PUNISHMENT REACTIONS AND ACTIVISM TOWARDS CEOS AND CORPORATIONS IN THE U.S.

CEOs and corporations are under the spotlight and relatively little is known about what influences shareholder activism and stakeholder reaction towards specific CEO-level and firm-level characteristics. This thesis aims at investigating three phenomena: individuals’ reactions towards CEO pay and firm performance; shareholder activism towards CEO’s use of language; shareholder activism towards CSR policies. The first chapter is entitled “CEO Compensation Excessiveness and Deservingness” and aims at investigating the effect of CEO pay and corporate performance on individuals’ negative reaction. The second chapter is entitled “Shareholder Activism and CEO’s Use of Language”. Drawing on signaling theory and the symbolic management perspective, the chapter shows that a CEO’s use of language that is congruent with the prevailing governance model of shareholder value maximization leads shareholders to evaluate the CEO more favorably and to reduce their activism toward the firm. The third chapter is entitled “The Effect of CSR Policies on Activist Shareholders” and aims at investigating whether CSR policies attract activist shareholders. The chapter theorizes and examines the effect of CSR policies on the probability of a firm being targeted by activist shareholders, as well as the moderating effect of firm positive reputation in the relationship between CSR policies and shareholder activism.

Gli amministratori delegati e le aziende sono sempre più sotto i riflettori dei media e del pubblico in generale. Ad oggi pochi studi hanno compreso quali variabili influenzano l’attivismo degli azionisti, così come quali variabili portano a far sì che gli stakeholder aziendali reagiscano negativamente di fronte a determinate caratteristiche aziendali. La tesi intende quindi approfondire tre fenomeni: le reazioni degli individui nei confronti del compenso percepito dal CEO e nei confronti della performance aziendale; l’attivismo degli azionisti nei confronti del linguaggio utilizzato dal CEO; l’attivismo degli azionisti nei confronti delle politiche di CSR adottate dalle aziende. Il primo capitolo si intitola “Eccessività e merito del compenso del CEO” e mira a comprendere l’effetto che il compenso del CEO e la performance aziendale possono avere sulle percezioni degli stakeholder. Il secondo capitolo si intitola “Attivismo degli azionisti e linguaggio del CEO”. Lo studio dimostra che un linguaggio in cui è frequente l’utilizzo del simbolo “shareholder-value” porta gli azionisti a valutare il CEO in modo più favorevole e a ridurre il loro attivismo nei confronti dell'azienda. Il terzo capitolo si intitola “L’effetto delle politiche di CSR sull’attivismo degli azionisti” e mira a comprendere l’effetto delle politiche di CSR sulla probabilità che un'impresa venga presa di mira da azionisti attivisti.